2009-05-15 00:00
克魯曼:民間部門復甦 危機解除
這次金融危機真正的問題是,金融海嘯大家從來沒遇過,可說是史無前例,與父執輩或是祖父級輩以前所經歷的不景氣截然不同,這次的經濟衰退有點像1930年代的美國大蕭條,但復甦的方式卻很不一樣。
案,必須從民間部門復甦開始。
我們若要找解決方式,不會是我們父親那一輩的做法,也不是祖父那一輩,而是曾祖父那一輩。若要從歷史尋找解決危機的線索,應該是要看大蕭條發生前的美國景氣循環。當時有個現象,科技的創新與突破,不斷帶來了投資新機會,新科技加上資本替代,消耗過剩的產能,長期下來景氣就會復甦。
科技創新 投資新機會
以汽車產業為例,我原來的車子開了20年,最近才換一輛新的。當然通常大家不會等這麼久才換車子,只是生產汽車等耐久財的製造業,可能面臨消費者舊換新的比率遠低於過去。以美國目前的數據來看,消耗所有汽車存貨需要27年的時間,也就是說,消費者27年內都不會換車子。汽車是可以當作耐久財、消費與投資財的指標,銷售率低,代表替代率低,更需要科技創新。
我愈來愈相信,科技創新才能產生新的投資機會。美國政府開始注重環保科技,尤其是氣候變遷的科技,也徵收碳稅,因應氣候變遷所研發的科技,可能是一大投資機會,尤其是在美國。美國有可能在環保科技帶領全世界,進而創造一股新投資熱潮,但話說回來,這還是需要很久的時間才會發生。
「2009台北國際經濟金融論壇」昨天登場,圖為中華經濟研究院董事長朱敬一(左起)、台積電董事長張忠謀、2008諾貝爾經濟學獎得主克魯曼、中研院院士管中閔與德盛安聯集團環球投資全球執行長文德甫。
記者侯永全/攝影
我很贊同張忠謀所說的,歐巴馬政府趁危機進行改革,加強社會安全網與推動全民健保,我覺得很有道理,景氣不好的時候推行改革,可行性比較的。
歐巴馬政府利用這場經濟危機,大大強化社會安全網。這次的危機讓大家體認到,社會安全網有多麼重要。
歐美對這次金融危機的反應不同,大家都認為美國是這次的元凶,其實歐洲也有危機,嚴重程度不比美國輕。然而歐美政府這次在財政、貿易與產業結構上,對金融危機的反應不盡相同。
這次的金融海嘯造成美國人失業,因此美國個人受到的影響,較歐洲嚴重,因為美國人一失業就沒有保險;但對德國經濟整體衝擊可能比美國還糟糕,由於因社會結構不同,德國民眾因經濟衰退,感受的痛苦程度,會遠低於美國。
金融創新 反造成風險
金融創新產品的設計,是為了降低風險,但卻反而產生了系統風險。會何為有金融創新,因為你要推出新金融商品,才是好的,才能出席大型國際論壇。我們需要在國際經濟圈中,找到態度認真的人,嚴肅看待金融創新這件事。
但這種人不會在達沃斯(每年1月在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇)找到,也不會是在傑克森荷爾(美國堪薩斯市聯邦準備銀行每年8月在懷俄明州傑克森荷爾舉行經濟政策研討會,成為各國央行總裁與財經大員固定聚會的重要場合,聯準會主席必定出席做開幕演說),因為在這種場合出現的人,多半贊同或支持金融創新。
CDS/MBS等衍生性金融商品推陳出新,這些金融商品反而變成大規模毀滅性武器,嚴重擾亂金融市場。美國聯準會主席柏南克有一次演講,認為應該支持金融創新,因為這有其重要性,不應該打壓。
小國復甦 搭大國便車
我問柏南克,到底過去有什麼具建設性的金融創新例子?他說有自動提款機,還有信用卡。我同意,但這不是重點。我覺得,大多數金融衍生性商品,都是設計來規避主管機關的監管或法規。我認為,若真要倡導金融創新,必須明確地說出有利之處在那裡?
小國經濟政策,是否比大國更有外溢效果?小國常認為可以搭大國的便車,解決世界經濟問題,由大國來負責就行了,等大國經濟復甦,小國也可跟著搭便車。我認為,小國與大國的動機與作法不同。我的結論是,大家都應該做經濟刺激措施,最好是可以全球各國互相協調,例如G20就可以,但他們並沒有這麼做,其實蠻可惜的。
我再說一次,我們仍在迷失的森林裡,還沒有走出來。或許表面上的數據看起來讓人鬆一口氣,有些人看一些指標,就認為緊急狀況解除。我認為,未來或許不會再有全球經濟的大崩盤,但是太過自滿十分危險。我們應該要謹慎小心,不要以為已復甦在望。
證券金融業 | 經濟蕭君暉、劉煥彥、林淑媛、何孟奎、李娟萍 | 點閱(???)
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